首單停車場PPP資產(chǎn)證券化項目

本項目成功發(fā)行后將成為全國首單以停車場經(jīng)營權(quán)為標(biāo)的物的PPP資產(chǎn)證券化項目，是《財政部 中國人民銀行 中國證監(jiān)會關(guān)于規(guī)范開展政府和社會資本合作項目資產(chǎn)證券化有關(guān)事宜的通知》（財金〔2017〕55號）文件之后首個獲批的PPP資產(chǎn)證券化項目，亦是全國首單無外部增信的區(qū)縣級PPP資產(chǎn)證券化項目而且及深交所批準(zhǔn)的首單無外部增信的PPP資產(chǎn)證券化項目，以及全國首單以可行性缺口補助為回報機制的PPP資產(chǎn)證券化項目，同時也是西南地區(qū)首單PPP資產(chǎn)證券化項目。

據(jù)知情人士表示，該項目的成功落地將為目前PPP項目庫中大量存在的區(qū)縣級項目尤其是西部欠發(fā)達(dá)地區(qū)的區(qū)縣級PPP項目提供新的退出模式，尤其是本項目在不依靠外部增信的情況下成功落地，將極大地提振廣大社會投資人及金融機構(gòu)投資PPP項目的信心，進(jìn)一步掃清社會各方對低層級PPP項目的顧慮和擔(dān)憂，對加速全國PPP項目的落地起到一定的推動作用，為四川省乃至全國的區(qū)縣級PPP項目資產(chǎn)證券化推進(jìn)提供極強的借鑒意義和參考價值。“本項目評級主要基于：第一，資陽市雁江區(qū)停車場PPP項目本身，本項目為停車場使用者付費+政府可行性缺口補助；第二，原始權(quán)益人川投集團(tuán)享有AAA評級。”

無外部增信的PPP資產(chǎn)證券化項目

無外部增信的PPP資產(chǎn)證券化項目意味著項目還款僅靠項目現(xiàn)金流，沒有擔(dān)?；虿铑~補償。

“項目好才是真的好，項目自身收益應(yīng)是還款或ABS合格投資人收益的第一來源。項目自身現(xiàn)金流穩(wěn)定，而且經(jīng)過幾年的市場檢驗，這是信心的基石。”參與國家發(fā)改委首批資產(chǎn)證券化PPP項目評估的中國國際工程咨詢公司研究中心處長徐成彬向中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者表示：“PPP項目自身收益（現(xiàn)金流入）是指使用者付費或政府付費（含補貼），這是實現(xiàn)社會投資人（原始權(quán)益人）投資回報的主要來源。如果PPP項目進(jìn)行資產(chǎn)證券化（ABS），項目的現(xiàn)金流進(jìn)行了歸集，作為購買證券化產(chǎn)品的合格投資人的收益來源。只有當(dāng)歸集的現(xiàn)金流不足以償付約定的合格投資者回報時，才會啟動外部增信兌現(xiàn)措施。如果項目自身收益持續(xù)出現(xiàn)重大問題，任何外部擔(dān)保或補差都難以為繼。所謂皮之不存毛將焉附。”

項目概況

資陽市雁江區(qū)停車場PPP項目為全國首個以停車場收費權(quán)為標(biāo)的物的存量PPP項目，合作期限為12年，于2016年12月底落地實施。項目采用TOT（轉(zhuǎn)讓—運營—移交）運作方式授予社會資本特許經(jīng)營權(quán)，將納入本項目范圍內(nèi)的資產(chǎn)的經(jīng)營權(quán)進(jìn)行移交，由受讓的社會資本對相應(yīng)資產(chǎn)進(jìn)行運營維護(hù)。受讓資產(chǎn)為資陽市雁江區(qū)會展中心、高鐵站廣場、雷音花園等9個停車場的特許經(jīng)營權(quán)。

據(jù)今年3月“川投集團(tuán)選聘資陽市雁江區(qū)停車場PPP項目資產(chǎn)證券化主承銷商比選公告”顯示，項目特許經(jīng)營權(quán)受讓價格即項目總投資30,948.14萬元，由成交社會資本方——四川省川投航信股權(quán)投資基金管理有限公司代表川投航信天泰2號私募投資基金（契約型基金）全額出資受讓。項目基金A類基金份額合計24,679萬份（一元一份，下同），B類基金份額6,170萬份，M類基金份額100萬份。 本次資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)為川投航信天泰2號私募投資基金A類基金份額，規(guī)模2.47億元。

本次專項計劃，9個停車場都是存量資產(chǎn)，并非新建項目。項目采用TOT(轉(zhuǎn)讓、運營、移交)模式，政府授予社會資本經(jīng)營權(quán)，將納入項目范圍內(nèi)的資產(chǎn)經(jīng)營權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，由社會資本負(fù)責(zé)項目資產(chǎn)的運營與維護(hù)，并通過使用者付費與政府可行性缺口補助獲取合理回報。合作期滿后，項目資產(chǎn)再無償移交給政府。“準(zhǔn)經(jīng)營性存量資產(chǎn)PPP項目將成為未來我們探索的重要方向。”川投航信相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，該項目模式能盤活存量資產(chǎn)，解決城市發(fā)展所需資金的問題，同時也能為社會資本探索出一條投資長期優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的渠道，有較強的借鑒意義。

據(jù)悉，本項目在推進(jìn)過程中獲得了四川省發(fā)改革、四川省財政廳、四川省國資委、四川省重點辦、深交所、資陽市雁江區(qū)人民政府的高度重視和大力支持。資陽市雁江區(qū)停車場PPP項目是嚴(yán)格按照《中共中央 國務(wù)院關(guān)于深化投融資體制改革的意見》（中發(fā)〔2016〕18號）、《國務(wù)院關(guān)于創(chuàng)新重點領(lǐng)域投融資機制鼓勵社會投資的指導(dǎo)意見》（國發(fā)〔2014〕60號）、《關(guān)于在公共服務(wù)領(lǐng)域推廣政府和社會資本合作模式指導(dǎo)意見》（國辦發(fā)〔2015〕42號）文件精神規(guī)范運作的PPP項目，目前已同時納入財政部PPP項目庫（財政部綜合信息平臺）及發(fā)改委重點項目政府與社會資本合作（PPP）儲備庫，為全國首單準(zhǔn)經(jīng)營性存量資產(chǎn)政府與社會資本合作（PPP）項目，成功入選了2016年度中國停車行業(yè)十大事件，并按照《國家發(fā)展改革委 中國證監(jiān)會關(guān)于推進(jìn)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會資本合作（PPP）項目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作的通知》（發(fā)改投資〔2016〕2698號）文件要求，作為四川省首批上報國家發(fā)改委進(jìn)行資產(chǎn)證券化融資的傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域PPP三個試點項目之一開展資產(chǎn)證券化工作。