公司于7月7日晚間公告了關于控股股東與河北省政府簽署合作協議的事宜,并繼續進入停牌階段。

 

 

　　華錄集團與河北省政府簽署協議,集團下兩家公司同時停牌。華錄集團是國務院國資委直接管理的專業從事數字音視頻產品及相關應用技術研發、制造、銷售的大型中央企業,構建了以數字音視頻關鍵件為支撐的終端(以華錄松下為代表)、服務(以易華錄為代表)、內容(以華錄百納為代表)三大產業板塊。30日,華錄集團旗下兩家公司易華錄和華錄百納同時宣布臨時停牌。而后在7日晚間,兩家公司公告停牌涉及控股股東與河北省政府簽署合作協議事宜,同時宣布繼續停牌。停牌期間,公司將與白俄羅斯BN 公司就簽訂的合作備忘錄中涉及項目的落地做進一步磋商。此次集團方與河北省合作項目規模約132億元,其中公司涉及金額約122億元。根據華錄集團與河北省政府簽署的《戰略合作協議》,雙方將在智能交通、智慧城市、文化體育等領域開展密切合作。

 

　　(1)河北軍民融合交通物聯網公共服務平臺項目。項目建設方為公司及河北省國防科技工業局、河北軍眾投資有限公司,平臺總計投資為109.8億元,所涉及的上下游產業規模在1000億元以上。交通物聯網公共服務平臺項目采用短程通信技術(DSRC),對所有車輛安裝汽車“電子身份證”--“汽車身份電子標識”(基于RFID電子車牌),在道路的關鍵節點安裝前端信息采集設施,并通過無線短程通信技術實現車輛與車輛(V2V)、車輛與道路(V2R)、車輛與中心(V2C)之間的實時信息交互,從而實現道路的治安管控、交通安全管理、交通運輸管理以及商用服務,實現道路交通效率的最大化,提供最安全的交通通行能力。

 

　　(2)智慧城市項目。項目由公司負責承建,涉及到石家莊市正定縣、鹿泉區兩個地區的智慧城市建設,建設規模各約3億元。該項目中將包括城市運營管理服務中心、智能卡工程、無線城市、智慧旅游、智慧文保、智慧交通、智慧安全、智慧云亭、智慧社區、智慧園區、智慧鄉村、智慧政務等系統的建設。

 

　　(3)冰雪產業項目。該項目主要由華錄百納負責承建,涉及投資金額10億元。由于河北張家口市要申(舉)辦2022年冬奧會,但中國缺乏高水平的冰雪品牌賽事和運動員,本土觀眾缺乏對冰雪運動的了解和消費習慣。因而河北省欲與集團共同打造融合極限冰雪賽事、冰雪音樂節、演唱會、旅游文化節等于一體的“極限冰雪嘉年華”。

 

　　交通物聯網公共服務平臺的建設影響重大,再次彰顯了控股股東華錄集團作為央企的接單實力,但是項目落地時間尚存在不確定性。該項目的實施將促成公司實質性地進入“汽車身份電子標識”(基于RFID電子車牌)業務領域,打開新的市場空間。目前我國城市車輛交通管理還處在鐵皮牌照對應證照(行駛證、駕駛證)由交警人工核查的初級階段,雖然有了一些闖紅燈違章抓拍、治安卡口等視頻圖像項目,但也只能完成公安交警等部分行業的局部管理功能。相對于這種傳統的交通信息采集方式,電子車牌可以實現交通信息采集的精準化,成為智能交通新的基礎,帶動綜合交通管理系統升級,有利于公司智能交通領域業務的進一步升級和推廣。同時電子車牌是車聯網入口之一,通過電子車牌獲得的交通大數據,將進一步促進公司交通大數據運營類業務及交通互聯網業務的發展市場。目前在國內汽車身份電子標識仍處于試點階段,本次河北項目如能順利實施,將起到良好的示范性效應。

 

　　此次合作協議不禁讓人聯想到了公司此前與河北省的合作協議。在2012年7月,華錄集團曾與河北省政府簽署了一項涉及資金24億元的省級智能交通建設項目,計劃采用BT的模式承建,預計在2013年底完成。如此大規模的智能交通項目在國內是史無前例的,該項目的完成對公司來說也將具有重要的標桿意義。因而在項目公告后,市場給予了非常積極的評價,公司股價也出現了3個連續漲停。此后,由于項目涉及省市縣多級財政出資,金額較大,缺乏可以參照的實施案例。同時國內BT模式推行遇阻,河北項目改為財政出資,因而至今還處于政府審批階段,仍然沒有落地。

 

　　考慮到本次交通物聯網公共服務平臺項目涉及金額重大,市場或將對項目落地時間和資金的落實存有一定疑慮。

 

　　l 公司智慧城市項目又下兩城,今明兩年將加緊項目落地。2015年以來,公司公告新增了陽泉城區、泗水、房山、門頭溝、正定、鹿泉6個城市的智慧城市建設合作協議,同時還有許多未公告的合作協議(如與集團方簽署的智慧義烏、智慧廈門項目都將由公司負責承建),目前公告項目金額總計達到46.874億元。在2015-2016年,公司計劃在新增戰略合作協議的同時,實現前期合作協議的落地。同時,智慧云亭、城市運營管理服務中心的建設將成為華錄版智慧城市中的特色項目。

 

　　l 盈利預測與投資建議:考慮到本次河北項目的執行還存在較大的不確定性,我們暫時不考慮項目對公司未來業績的影響,繼續維持前期對公司的盈利預測。預計15-16年公司EPS(按照增發完成后攤薄計算)為0.81元、1.15元,按8日收盤價59.94元計算,對應PE為74.03倍、52.29倍。考慮到公司業務發展良好,未來仍具有較好的長期投資價值,維持對公司“買入”的投資評級。但由于近期創業板的快速回調,計算機行業整體估值下移,而公司由于較早進入停牌期,后續復盤或仍將面臨短期回調壓力。

 

　　l 風險提示:創業板的持續調整;地方政府財政影響智慧城市項目落地;線上業務變現進度不及預期。