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易華錄：河北BT項目合同有望在春節前簽訂

2012-12-26 15:48:58 來源：國海證券責任編輯: admin

1、河北BT項目合同有望在春節前簽訂,年前難以確認收入.

　　根據本次調研,我們得知項目合同目前已經走完全部的審批環節(立項、報批、專家組評審、發改委審批和財政部審批),只等最后的審計程序,根據目前進展來看,合同最終簽訂基本不存在風險問題,但是進度慢于我們之前預期。主要是受到今年十八大召開的影響,并且趕上年底相關部門需要進展的工作太多,導致合同簽訂的進展慢于預期。從合同主體來看,公安廳(14億)的合同進展快于交通廳(10億)。公司目前已經針對該項目開始施工,但是考慮到今年難以形成正式合同,該項目不能確認收入。

　　河北省的24億項目是全國省級智能交通領域第一例,屬于第一個吃螃蟹的,政府部門、銀行、公司等各方對此都更加審慎,從項目模式和系統工程上都需要不斷摸索,為后期全國的普及起到標榜作用。

　　2、BT模式主要為政府解決建設理念和資金兩個問題.

　　在BT項目上,跟政府的洽談中需要解決建設理念和資金兩個問題,即"知道怎么去做"和"能找到錢"。建設理念是建立在對行業了解的基礎上,為行業和公眾服務,將政府的需求和行業的需求結合起來,關鍵是專業性的要求,能夠真正解決好各級政府在智能交通中面對的問題,這是公司的優勢所在。

　　資金方面,公司通常情況下引入銀行合作,項目評估完全引用銀行的風險評估體系,如果銀行愿意做,我們就做,銀行風險體系沒有通過,我們就不做。BT項目關鍵是拉銀行進來,之所以選擇與國開行合作是因為政策性銀行的還款周期更長(通常是5-10年)。智能交通行業的規模對國開行這種銀行來說資本規模算是很小的。

　　3、BT項目是公司未來必走之路.

　　智能交通行業完全針對政府領域,不管采不采用BT模式,都存在資金回款問題。由于智能交通項目模式以系統集成為主,本身對集成商的資金要求較高,非BT項目的融資成本都是有公司自己承擔,而BT項目把公司、銀行和政府三方捆綁在一起,融資成本由政府承擔,最終賬款全都來自地方財政。政府對企業很強勢,但是對銀行相對不強勢。對于整個行業來說,智能交通項目訂單額變大是確定的趨勢,現在BT項目越來越多,1億左右的項目成為常態,對于公司來說,如果每年非BT項目規模達到10個億,壓力也很大。因此BT項目是公司必走之路。

　　4、BT項目對公司來說資金問題不大,三方協議相互制衡公司的BT項目主要與國開行合作,銀行放款之前要對貸款用途進行調研審查,并且參與項目過程的監管。地方財政也會進行評估,公司、銀行和政府簽署三方協議,地方政府需要出具相關文件,銀行方面制度設計非常嚴密。完全根據合同規定進行還款。建設期內政府只付息不還本,銀行根據項目的具體實施過程給公司墊付資金,項目驗收之后政府歸還本息,將資金打到公司賬戶,公司再歸還銀行。公司的融資能力比較強,并且有集團背景優勢,根據目前的項目來看,資金并不是主要問題。

　　5、華錄集團的資源和資金優勢易華錄是華錄集團第一個上市公司,也是集團業務轉型的一個重要方向。集團過去90%以上都是制造業為主,但是主要產品如藍光播放機等產品目前面臨著激烈的競爭。現在來看,服務和內容增長很快。目前易華錄下面的7個子公司有900多人,本身已經成為一個小型的集團公司,也是一個較大的服務板塊,越來越多成為華錄集團的重要戰略部分,得到重要的支持。服務板塊規模更容易做大。像河北項目這種省級的項目一定要用央企的平臺策劃更容易些。華錄集團目前凈資產50多億元,其中貨幣資金占80%以上,流動性很強。集團明年會針對科技創新研發一系列新產品,其中第一個就是智能交通和車聯網相關的產品和系統,車聯網的很多技術如攝像頭、導航、視聽設備等華錄集團都有生產能力(華錄松下),未來可以跟公司的現有業務進行對接。

　　6、智能交通軟件和服務占比將越來越高.

　　智能交通行業市場規模大約三四百億,如果把高速公路和物流信息化加進來會更大一些。交通部十二五規劃里面要求行業2015年做到1000億。在美國,去年智能交通行業是480億美金,但是50%是以咨詢為主,說明美國大規模的基礎設施建設已經結束,主要體現在軟件、咨詢和服務等提升硬件系統的運營效率上。中國的交通事故萬人發生率比發達國家高10倍以上,主要原因就是在很短的時間完成了農業社會變成相對發達的社會,交通設施非常落后,系統、技術手段很差,在美國沒有電子警察,而中國遍地都是,這是中國特色,主要是解決政府服務和公眾出行問題。中國目前還是基礎設施建設階段,即使是在北京、上海也是如此,行業未來的增長至少保持30%以上。國內智能交通項目軟件占比10-15%左右,未來占比將不斷提高。近期習近平出行不封路,并且新領導上任后都不允許封路,只能依靠軟件系統保障,實現完全無人值守。比如提高信號燈的聯網率,北京目前路口信號控制燈實現聯網的有1500個左右,整個北京3環以內的就有一萬多個,未來都要更換。天津400多個路口只有40個路口實現了聯網,其他城市聯網率更低。用軟件系統實現對交通的自動管控是未來的趨勢,這對公司來說是非常好的機會。

　　7、未來服務領域的增長點在于停車場運營管理、駕校和汽車安全檢查方面.

　　在停車場的運營管理方面,僅北上廣深四地一年的停車場收入就在700億左右,全國目前停車場總收入在8000億左右,規模遠大于智能交通的市場規模,而停車場是靜態交通,很多城市占道停車將直接影響動態交通;駕校方面,全國每年培養3000-4000萬名駕校成員,現在來看駕校收費增長很快,而且還要排隊,公安部從駕校層面要培育新的方式,針對特定駕駛員的培訓和考核都要提高,駕校是華錄集團作為文化央企未來一個很好的發力點;汽車安全監測方面,市場規模是每年700-800億,這也是公司在服務領域的發力點,公司希望先從汽車安全駕駛的培訓方面開始,逐步滲入到汽車安全監測領域,目的是配合好政府在管理方面的政策實現產業化,預計明年會擇機啟動。

　　8、明年進入收獲期.

　　今年公司集中成立了7個子公司,尚屬于建設期。明年開始子公司將開始發力,公司希望通過BT方式做項目總承包,子公司方面分別承擔項目施工和提供軟硬件設備產品,隨著產業鏈各個環節的成熟,明年起不論是BT項目還是非BT項目,盈利能力都會有所提高。河北的BT模式和項目建設模式都是全國第一個省級的大規模建設項目,也是從道路上實現交通、治安方面綜合管理和防范的首個案例,明年起有望在全國其他省市獲得推廣。在費用控制方面,公司在今年將易華錄本部的工程部門全部剝離出去,成立了控股型的工程公司,讓管理團隊持股20%,未來通過定向增發做激勵,對公司來說降低了風險,經營不善將由子公司承擔風險。過去每個項目都有自己的工程人員,現在把人員組成大的工程公司,從管理和專業性方面都有很大的提升,從費用控制方面來講,縮小核算單位,減少費用中心,提升內部核算。因此,從明年起,無論是從收入上還是從盈利能力上,公司都將進入明顯的收獲期。